做好宏观政策跨周期调节
发布时间：2021-08-02 08:42:25 作者： 来源：中国银行保险报网
□王静文
7月30日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。作为年内一次承上启下的重要会议，其对形势的研判、政策的定调以及工作的部署，都值得密切关注。
形势研判方面，会议指出，“当前全球疫情仍在持续演变，外部环境更趋复杂严峻，国内经济恢复仍然不稳固、不均衡”。当前德尔塔病毒已经引发全球第三波疫情，全球经济出现见顶迹象，外部环境确实复杂严峻。
而国内下半年的经济形势也不容乐观。4月中共中央政治局会议提出，“当前经济恢复不均衡、基础不稳固”，此次会议重申“国内经济恢复仍然不稳固、不均衡”。不稳固主要体现在发展动能上。上半年出口和房地产仍是增长主要支撑，但制造业投资、基建投资和居民消费的两年平均增速均未恢复到疫情之前的增长轨道。下半年随着出口增速回落、房地产调控显效，其他动能暂时难以接续。
不均衡则主要体现在经济结构上，比如大宗商品价格大幅上涨抬升企业成本，导致中小微企业困难较大，再如全国居民可支配收入均值累计增速已连续6个季度高于中位数累计增速，显示贫富差距拉大等。
基于以上判断，会议要求，“要做好宏观政策跨周期调节，保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，统筹做好今明两年宏观政策衔接，保持经济运行在合理区间”。
7月12日，国务院总理李克强主持的经济形势专家和企业家座谈会指出，“要立足当前，着眼长远，做好跨周期调节，应对好可能发生的周期性风险”。更早之前，6月9日国常会在部署“十四五”重大工程项目时也要求加强前期工作，科学制定实施方案，合理把握今年\明年投资力度。此次会议则明确“要做好宏观政策跨周期调节”。
与以往经常提到的“逆周期调节”相比，这意味着政策更加注重衔接，而不会仓促出手、大开大合。与此同时，政策评估期也将从短期扩展为中长期，确保经济在中长期之内运行在合理区间。强调“跨周期”而不是“逆周期”，预示着短期内稳增长政策不会加码，而会根据今明两年的形势变化进行必要调整。
具体到财政政策上，会议要求，“积极的财政政策要提升政策效能，兜牢基层‘三保’底线，合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量”。
实际上，上半年财政政策不能算积极，无论是财政支出还是专项债发行，进度都相对滞后。由于上半年稳增长压力不大，中央或许有意识地在调节政策节奏。预计下半年财政支出和专项债发行进度都将会加快，但在跨周期调节的要求下，实物工作量可以在今年底明年初形成，不排除今年专项债额度结转到明年继续使用的情况。
会议要求，“稳健的货币政策要保持流动性合理充裕，助力中小企业和困难行业持续恢复”。与4月中共中央政治局会议相比，政策着力点落在中小企业和困难行业上。
近段时间以来，受上游生产资料价格上涨和下游订单不足的双重挤压，中小企业经营面临较大困难。7月9日央行之所以全面降准0.5个基点，目的就是进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持，促进综合融资成本稳中有降。
央行一直强调“看价不看量”，所以认为此次降准是货币政策回归常态后的常规操作。考虑到下半年MLF到期量大，不排除仍有降准操作，补足流动性的同时继续引导综合融资成本降低。如果没有降息操作发生，这就代表货币政策保持了连续性、稳定性、可持续性。
会议对下半年重点工作进行了全面部署，以下三个方面值得重点关注：
一是挖掘国内市场潜力。会议重点提到了四个方面，包括“支持新能源汽车加快发展，加快贯通县乡村电子商务体系和快递物流配送体系，加快推进‘十四五’规划重大工程项目建设，引导企业加大技术改造投资”。
4月中共中央政治局会议要求“促进国内需求加快恢复”，而此次会议改为内部挖潜，表明中央正采取积极措施应对下一阶段的下行压力。这四个方面分别对应新兴产业、乡村振兴、基建投资和制造业投资，目的是激发内需潜力，顶住外部压力，实现经济高质量发展。
二是纠正运动式“减碳”。会议提出，“尽快出台2030年前碳达峰行动方案，坚持全国一盘棋，纠正运动式‘减碳’，先立后破，坚决遏制‘两高’项目盲目发展”。
上半年不少地方加码落实“双碳”政策，恰与国际大宗商品价格上涨相叠加，导致PPI迭创新高。此次会议要求予以纠正，“先立后破”，意在保证新能源产能接续之后再做好旧能源的清理工作。
三是保证房地产市场平稳健康发展。会议提出，要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，稳地价、稳房价、稳预期，促进房地产市场平稳健康发展。加快发展租赁住房，落实用地、税收等支持政策。
今年以来房地产调控继续收紧，主要集中在两个方面：一方面，继续加强调控尤其是学区房调控。根据中原地产研究中心统计，今年以来，全国房地产累计调控超过320次，其中中央各部门调控政策达46次，而2020年同期只有30次左右。
另一方面，发展保障性租赁住房。7月2日，国务院办公厅印发《关于加快发展保障性租赁住房的意见》，明确保障性租赁住房基础制度和支持政策。此次会议再次明确了这一基调，这既是缓解新市民、青年人等群体住房困难的重要支撑，也是降低生育成本、促进生育率回升的必要手段。
（作者单位：中国民生银行研究院）
□王静文
7月30日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。作为年内一次承上启下的重要会议，其对形势的研判、政策的定调以及工作的部署，都值得密切关注。
形势研判方面，会议指出，“当前全球疫情仍在持续演变，外部环境更趋复杂严峻，国内经济恢复仍然不稳固、不均衡”。当前德尔塔病毒已经引发全球第三波疫情，全球经济出现见顶迹象，外部环境确实复杂严峻。
而国内下半年的经济形势也不容乐观。4月中共中央政治局会议提出，“当前经济恢复不均衡、基础不稳固”，此次会议重申“国内经济恢复仍然不稳固、不均衡”。不稳固主要体现在发展动能上。上半年出口和房地产仍是增长主要支撑，但制造业投资、基建投资和居民消费的两年平均增速均未恢复到疫情之前的增长轨道。下半年随着出口增速回落、房地产调控显效，其他动能暂时难以接续。
不均衡则主要体现在经济结构上，比如大宗商品价格大幅上涨抬升企业成本，导致中小微企业困难较大，再如全国居民可支配收入均值累计增速已连续6个季度高于中位数累计增速，显示贫富差距拉大等。
基于以上判断，会议要求，“要做好宏观政策跨周期调节，保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，统筹做好今明两年宏观政策衔接，保持经济运行在合理区间”。
7月12日，国务院总理李克强主持的经济形势专家和企业家座谈会指出，“要立足当前，着眼长远，做好跨周期调节，应对好可能发生的周期性风险”。更早之前，6月9日国常会在部署“十四五”重大工程项目时也要求加强前期工作，科学制定实施方案，合理把握今年\明年投资力度。此次会议则明确“要做好宏观政策跨周期调节”。
与以往经常提到的“逆周期调节”相比，这意味着政策更加注重衔接，而不会仓促出手、大开大合。与此同时，政策评估期也将从短期扩展为中长期，确保经济在中长期之内运行在合理区间。强调“跨周期”而不是“逆周期”，预示着短期内稳增长政策不会加码，而会根据今明两年的形势变化进行必要调整。
具体到财政政策上，会议要求，“积极的财政政策要提升政策效能，兜牢基层‘三保’底线，合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量”。
实际上，上半年财政政策不能算积极，无论是财政支出还是专项债发行，进度都相对滞后。由于上半年稳增长压力不大，中央或许有意识地在调节政策节奏。预计下半年财政支出和专项债发行进度都将会加快，但在跨周期调节的要求下，实物工作量可以在今年底明年初形成，不排除今年专项债额度结转到明年继续使用的情况。
会议要求，“稳健的货币政策要保持流动性合理充裕，助力中小企业和困难行业持续恢复”。与4月中共中央政治局会议相比，政策着力点落在中小企业和困难行业上。
近段时间以来，受上游生产资料价格上涨和下游订单不足的双重挤压，中小企业经营面临较大困难。7月9日央行之所以全面降准0.5个基点，目的就是进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持，促进综合融资成本稳中有降。
央行一直强调“看价不看量”，所以认为此次降准是货币政策回归常态后的常规操作。考虑到下半年MLF到期量大，不排除仍有降准操作，补足流动性的同时继续引导综合融资成本降低。如果没有降息操作发生，这就代表货币政策保持了连续性、稳定性、可持续性。
会议对下半年重点工作进行了全面部署，以下三个方面值得重点关注：
一是挖掘国内市场潜力。会议重点提到了四个方面，包括“支持新能源汽车加快发展，加快贯通县乡村电子商务体系和快递物流配送体系，加快推进‘十四五’规划重大工程项目建设，引导企业加大技术改造投资”。
4月中共中央政治局会议要求“促进国内需求加快恢复”，而此次会议改为内部挖潜，表明中央正采取积极措施应对下一阶段的下行压力。这四个方面分别对应新兴产业、乡村振兴、基建投资和制造业投资，目的是激发内需潜力，顶住外部压力，实现经济高质量发展。
二是纠正运动式“减碳”。会议提出，“尽快出台2030年前碳达峰行动方案，坚持全国一盘棋，纠正运动式‘减碳’，先立后破，坚决遏制‘两高’项目盲目发展”。
上半年不少地方加码落实“双碳”政策，恰与国际大宗商品价格上涨相叠加，导致PPI迭创新高。此次会议要求予以纠正，“先立后破”，意在保证新能源产能接续之后再做好旧能源的清理工作。
三是保证房地产市场平稳健康发展。会议提出，要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，稳地价、稳房价、稳预期，促进房地产市场平稳健康发展。加快发展租赁住房，落实用地、税收等支持政策。
今年以来房地产调控继续收紧，主要集中在两个方面：一方面，继续加强调控尤其是学区房调控。根据中原地产研究中心统计，今年以来，全国房地产累计调控超过320次，其中中央各部门调控政策达46次，而2020年同期只有30次左右。
另一方面，发展保障性租赁住房。7月2日，国务院办公厅印发《关于加快发展保障性租赁住房的意见》，明确保障性租赁住房基础制度和支持政策。此次会议再次明确了这一基调，这既是缓解新市民、青年人等群体住房困难的重要支撑，也是降低生育成本、促进生育率回升的必要手段。
（作者单位：中国民生银行研究院）
