保险业流动性风险管理：惯例与实践
发布时间：2019-12-06 10:21:25 作者： 来源：中国银行保险报网
□赵强 李隽
一、保险业流动性风险管理概述
自2008年全球金融危机爆发至今已超10年，流动性风险管理仍是金融服务业尤其是保险业的一个重要话题。金融危机引发了监管方法的改变，因此本文探讨自危机以来流动资金风险管理的发展。强调了监管机构对全球金融危机做出的应对措施产生的一系列意想不到的后果，这种应对措施如何重塑了金融市场。
全球金融危机和经济事件为流动性风险的驱动因素和本质提供了新的见解。对于保险公司来说，流动性危机可能是由于支付义务的增加、可用流动资金的减少等。流动性风险管理的关键任务是确保在正常和压力情况下都能提供足够的资金，以满足流动性需求。
保险公司的流动性风险与银行业不同。保险公司是金融市场的重要参与者，但它们参与的性质与银行和其他金融机构有着根本的不同。保险业务模式是针对特定行业的，有一个倒置的“生产”周期，即提前收取保费，并在未来提供服务。这种反向周期不同于其他行业，它使保险公司的流动性变得充裕。保险公司是长期投资者，其主要业务之一是将资产和负债进行匹配。流动性是保险公司投资策略的一个关键因素，但与主要依赖批发融资市场并进行期限转换的银行相比，对参与者而言流动性风险较小。在较高的水平上，投保人在市场动荡期间几乎没有放弃保单的动机，而且由于保险负债与资产的匹配程度更高，因此强制出售资产的风险大大降低。
二、保险公司可能引发流动性危机的因素
一般来说，流动性危机可以由以下原因引起:1.支付义务的增加;2.可用的流动资金减少。因此，现金流入和现金流出的匹配非常重要。保险公司的现金流入通常是溢价、投资回报和到期投资或投资处置的现金。在正常情况下，资金流入总额应高于预期的资金流出总额。反之，则代表了保险公司存在潜在危机。
右边的表列出可能导致保险公司增加流动性需求的主要因素。
对于任何一家保险公司来说，可用的流动性水平是不断变化的。主要原因是，保险公司持有的大部分流动资产都是可以交易的，价格也会随之发生变化。然而，其他因素也可能降低可用的流动性，其中许多是在金融市场紧张时期触发的。其中包括：1.资产的市场价值减少；2.交易量下降，导致清算时间延长和买卖差价上升；3.信贷资产评级下调，使它们无资格用衍生品和再保险合约抵押：4.获得外部资金的机会有限（例如，回购市场的流动性减少）；5.获得内部资金的机会有限（例如，由于当地法规，法律实体之间的流动资产互换可能受到限制）；6.以及业务运作资金减少（例如，新业务的溢价收入低于预期，利润降低意味着上游分红减少）。
在任何给定的时间评估可用的流动性需要作出假设(例如，给定证券的可销售性，资产分类)。这些假设是针对特定公司的，应该反映特定公司的具体特征。
三、流动性风险管理的行业实践
金融服务业流动性风险管理和监管的发展源于银行业。与过去10年银行业流动资金风险管理手法的演变相比，保险业的类似发展较为有限。这是由于保险公司的流动性风险状况与银行因其不同的业务模式所形成的流动性风险状况大不相同。随着核心保险业务生产周期的倒转，尤其是在寿险业务中，保险公司面临的流动性风险要少于银行长期负债。
因此，将银行业规则适用于所有保险公司的一刀切方法没有意义。
在以往的危机中，保险公司一直面临流动性风险，而且各个金融部门的流动性风险有一些共同的因素。市场趋势如果不能在资产结构中得到恰当的反映，就会对受压力的市场环境中的流动性状况产生重大影响。例如:1.加息可能会改变包含期权的保险合约。2.甚至可能改变交易量等市场基本面，就像全球金融危机之后发生的情况一样。当时，尽管总体交易量基本保持稳定，但某些市场的平均交易规模有所下降。3.这些趋势可能会透过改变资金来源和客户对金融产品内含的选择的行为，影响流动性风险。4.此类流动性风险也可能由特定或外部事件引发，例如个别保险公司或整个行业的信用评级被下调。
保险公司的流动性风险监管规则在全球金融危机之后一直在演变，但当前要求的详细程度和范围在各司法管辖区之间差别很大。例如，在亚洲，监管机构通常通过发布一般性指导方针来解决流动性问题。在其他地区，《偿付能力监管标准II》(SolvencyII)等法规将流动性风险定义为核心风险之一，而风险管理的范畴，以及监管的特定范畴，包括某些流动资金要求(例如与投资要求有关的要求(审慎人士原则)、短期及长期流动资金风险的管理，以及偿付能力及财务状况报告中的汇报要求。
可以看出，国家监管机构越来越重视流动性风险管理和规划。IAIS为具有系统重要性的全球保险公司(GSII)提供的指南经常被用作参考。这些特别要求有：1.将流动性风险纳入保险公司的风险政策及风险承受能力，以及建立适当的风险管治及风险管理架构；2.根据最佳估计和可能出现的压力情景，在合适的时间范围内进行流动性评估;3.专门的报告活动。
四、保险公司流动性管理的最新展望
金融监管机构现正进行多项分析及研究，以调查保险业流动性问题所引起的潜在风险。例如，自2017年以来，IAIS一直在开发一种基于活动的方法，用于评估和减轻保险部门的系统性风险。
IAIS提出了若干要求(主要是定性的和微观审慎)，包括监测和管理流动性风险;建立专门的治理程序;评估流动性的战略、政策和适当的衡量标准;能够解决可能的流动性短缺的压力测试情景和保障措施;以及向监管机构报告的程序。潜在的基于数量压力和定性的流动性计划要求正在讨论中。（非约束性）流动性风险指标可能会开发为监控工具，以识别保险公司和部门流动性的趋势。流动性需求的数据预计将与当前GSII数据模板所需的输入相似，并且可替代性可以通过对拟议指标的定量反映或仅通过其监控来解决。关于资产负债管理/投资政策，保险公司可能要遵守有关投资质量，流动性和投资组合地理位置的最低标准。IAIS还建议将GSII对流动性风险管理计划的要求扩展到所有保险公司。
欧洲保险和职业养老金管理局(EIOPA)一直在逐步分析流动性风险，该方法应确定加强报告的措施、加强监测的备选方案，以及(目前被评估为不太可能的)流动性要求。EIOPA旨在利用这项工作，处理《偿付能力II2020》咨询文件中有关“流动资金风险管理规划及流动资金报告”的宏观审慎课题。上述加强报告的措施应有助识别较易出现流动性风险的产品及活动，并可能要求再/保险公司披露更多数据，而不只适用于现时在《偿付能力监察制度II》下的量化报告模板(QRT)。
就监管机构的流动性监测而言，需要适当的指标来评估资产与负债、资源与需求、未支配与总资产的流动性。可能的最低流动性要求，加上压力时期的时变附加条件，是另一个潜在的调查领域。
在英国，审慎监管局于2019年年初就再保险的流动资金风险管理建议新规定展开咨询。有关风险策略及投资欲望(包括应变计划)的规定预计会以书面形式订立，保险公司须在其组织架构内遵守。定期向高级管理层报告流动性风险，需要考虑不同时间段的正常和压力条件，并使用能够作为新出现风险预警指标的量化措施。流动性风险的重要性分析应包括资产负债表内外头寸、风险集中度、相关外汇风险、融资和特许经营风险。流动性风险应在法人和基金级别（例如，非营利性，参与性基金和与单位挂钩的基金）进行分析，并且还应考虑在资产交换存在重大差异的情况下特定于组的风险，抵押品和其他交易风险资产质量（例如股票借贷）。此类交易应建立流动性风险和控制系统。
（作者：赵强，应用经济学博士后，福家人寿（筹）财务部；李隽，泛海集团法务总监）
□赵强 李隽
一、保险业流动性风险管理概述
自2008年全球金融危机爆发至今已超10年，流动性风险管理仍是金融服务业尤其是保险业的一个重要话题。金融危机引发了监管方法的改变，因此本文探讨自危机以来流动资金风险管理的发展。强调了监管机构对全球金融危机做出的应对措施产生的一系列意想不到的后果，这种应对措施如何重塑了金融市场。
全球金融危机和经济事件为流动性风险的驱动因素和本质提供了新的见解。对于保险公司来说，流动性危机可能是由于支付义务的增加、可用流动资金的减少等。流动性风险管理的关键任务是确保在正常和压力情况下都能提供足够的资金，以满足流动性需求。
保险公司的流动性风险与银行业不同。保险公司是金融市场的重要参与者，但它们参与的性质与银行和其他金融机构有着根本的不同。保险业务模式是针对特定行业的，有一个倒置的“生产”周期，即提前收取保费，并在未来提供服务。这种反向周期不同于其他行业，它使保险公司的流动性变得充裕。保险公司是长期投资者，其主要业务之一是将资产和负债进行匹配。流动性是保险公司投资策略的一个关键因素，但与主要依赖批发融资市场并进行期限转换的银行相比，对参与者而言流动性风险较小。在较高的水平上，投保人在市场动荡期间几乎没有放弃保单的动机，而且由于保险负债与资产的匹配程度更高，因此强制出售资产的风险大大降低。
二、保险公司可能引发流动性危机的因素
一般来说，流动性危机可以由以下原因引起:1.支付义务的增加;2.可用的流动资金减少。因此，现金流入和现金流出的匹配非常重要。保险公司的现金流入通常是溢价、投资回报和到期投资或投资处置的现金。在正常情况下，资金流入总额应高于预期的资金流出总额。反之，则代表了保险公司存在潜在危机。
右边的表列出可能导致保险公司增加流动性需求的主要因素。
对于任何一家保险公司来说，可用的流动性水平是不断变化的。主要原因是，保险公司持有的大部分流动资产都是可以交易的，价格也会随之发生变化。然而，其他因素也可能降低可用的流动性，其中许多是在金融市场紧张时期触发的。其中包括：1.资产的市场价值减少；2.交易量下降，导致清算时间延长和买卖差价上升；3.信贷资产评级下调，使它们无资格用衍生品和再保险合约抵押：4.获得外部资金的机会有限（例如，回购市场的流动性减少）；5.获得内部资金的机会有限（例如，由于当地法规，法律实体之间的流动资产互换可能受到限制）；6.以及业务运作资金减少（例如，新业务的溢价收入低于预期，利润降低意味着上游分红减少）。
在任何给定的时间评估可用的流动性需要作出假设(例如，给定证券的可销售性，资产分类)。这些假设是针对特定公司的，应该反映特定公司的具体特征。
三、流动性风险管理的行业实践
金融服务业流动性风险管理和监管的发展源于银行业。与过去10年银行业流动资金风险管理手法的演变相比，保险业的类似发展较为有限。这是由于保险公司的流动性风险状况与银行因其不同的业务模式所形成的流动性风险状况大不相同。随着核心保险业务生产周期的倒转，尤其是在寿险业务中，保险公司面临的流动性风险要少于银行长期负债。
因此，将银行业规则适用于所有保险公司的一刀切方法没有意义。
在以往的危机中，保险公司一直面临流动性风险，而且各个金融部门的流动性风险有一些共同的因素。市场趋势如果不能在资产结构中得到恰当的反映，就会对受压力的市场环境中的流动性状况产生重大影响。例如:1.加息可能会改变包含期权的保险合约。2.甚至可能改变交易量等市场基本面，就像全球金融危机之后发生的情况一样。当时，尽管总体交易量基本保持稳定，但某些市场的平均交易规模有所下降。3.这些趋势可能会透过改变资金来源和客户对金融产品内含的选择的行为，影响流动性风险。4.此类流动性风险也可能由特定或外部事件引发，例如个别保险公司或整个行业的信用评级被下调。
保险公司的流动性风险监管规则在全球金融危机之后一直在演变，但当前要求的详细程度和范围在各司法管辖区之间差别很大。例如，在亚洲，监管机构通常通过发布一般性指导方针来解决流动性问题。在其他地区，《偿付能力监管标准II》(SolvencyII)等法规将流动性风险定义为核心风险之一，而风险管理的范畴，以及监管的特定范畴，包括某些流动资金要求(例如与投资要求有关的要求(审慎人士原则)、短期及长期流动资金风险的管理，以及偿付能力及财务状况报告中的汇报要求。
可以看出，国家监管机构越来越重视流动性风险管理和规划。IAIS为具有系统重要性的全球保险公司(GSII)提供的指南经常被用作参考。这些特别要求有：1.将流动性风险纳入保险公司的风险政策及风险承受能力，以及建立适当的风险管治及风险管理架构；2.根据最佳估计和可能出现的压力情景，在合适的时间范围内进行流动性评估;3.专门的报告活动。
四、保险公司流动性管理的最新展望
金融监管机构现正进行多项分析及研究，以调查保险业流动性问题所引起的潜在风险。例如，自2017年以来，IAIS一直在开发一种基于活动的方法，用于评估和减轻保险部门的系统性风险。
IAIS提出了若干要求(主要是定性的和微观审慎)，包括监测和管理流动性风险;建立专门的治理程序;评估流动性的战略、政策和适当的衡量标准;能够解决可能的流动性短缺的压力测试情景和保障措施;以及向监管机构报告的程序。潜在的基于数量压力和定性的流动性计划要求正在讨论中。（非约束性）流动性风险指标可能会开发为监控工具，以识别保险公司和部门流动性的趋势。流动性需求的数据预计将与当前GSII数据模板所需的输入相似，并且可替代性可以通过对拟议指标的定量反映或仅通过其监控来解决。关于资产负债管理/投资政策，保险公司可能要遵守有关投资质量，流动性和投资组合地理位置的最低标准。IAIS还建议将GSII对流动性风险管理计划的要求扩展到所有保险公司。
欧洲保险和职业养老金管理局(EIOPA)一直在逐步分析流动性风险，该方法应确定加强报告的措施、加强监测的备选方案，以及(目前被评估为不太可能的)流动性要求。EIOPA旨在利用这项工作，处理《偿付能力II2020》咨询文件中有关“流动资金风险管理规划及流动资金报告”的宏观审慎课题。上述加强报告的措施应有助识别较易出现流动性风险的产品及活动，并可能要求再/保险公司披露更多数据，而不只适用于现时在《偿付能力监察制度II》下的量化报告模板(QRT)。
就监管机构的流动性监测而言，需要适当的指标来评估资产与负债、资源与需求、未支配与总资产的流动性。可能的最低流动性要求，加上压力时期的时变附加条件，是另一个潜在的调查领域。
在英国，审慎监管局于2019年年初就再保险的流动资金风险管理建议新规定展开咨询。有关风险策略及投资欲望(包括应变计划)的规定预计会以书面形式订立，保险公司须在其组织架构内遵守。定期向高级管理层报告流动性风险，需要考虑不同时间段的正常和压力条件，并使用能够作为新出现风险预警指标的量化措施。流动性风险的重要性分析应包括资产负债表内外头寸、风险集中度、相关外汇风险、融资和特许经营风险。流动性风险应在法人和基金级别（例如，非营利性，参与性基金和与单位挂钩的基金）进行分析，并且还应考虑在资产交换存在重大差异的情况下特定于组的风险，抵押品和其他交易风险资产质量（例如股票借贷）。此类交易应建立流动性风险和控制系统。
（作者：赵强，应用经济学博士后，福家人寿（筹）财务部；李隽，泛海集团法务总监）
