□记者 苏洁
近日，劳合社发布了一份研究报告，着重分析了企业在低碳经济时代可能面临的资产搁浅风险。劳合社和牛津史密斯学院邀请了来自不同领域的专家组成研讨小组，研究影响投资组合和保险风险的主要因素。研讨组主要研究与保险公司相关的已经或者可能被资产搁浅影响的行业。这项研究让更多人意识到资产搁浅对负债和资产价值的影响。
何为资产搁浅
所谓资产搁浅，即资产出现意料之外或早于预期的账面价值降低、贬值或负债。事实上，经济活动造成资产搁浅这一现象在经济学中并不鲜见。在20世纪初期，奥地利著名经济学家约瑟夫·熊彼特提出了“创造性破坏”这一概念，也就是说更新更好的产品或者生产技术代替落后的产品和生产技术，而这种“创造性破坏”将不可避免地造成资产搁浅。
虽然如约瑟夫·熊彼特所说，在市场经济中，资产搁浅是一种不可避免的经营风险，但是直到最近，人们才意识到，气候变化等环境因素以及社会对待气候变化的态度同样可能导致资产搁浅。由环境因素所导致的资产搁浅可能会带来非常巨大的损失，这使得环境因素对资产搁浅的影响显得尤为突出。气候变化推动的自然环境变化以及社会的相应反应可能会在短期内使整个地区乃至全球工业陷于困境，从而直接或间接地影响投资策略和资产负债。
例如，中国作为煤炭净进口国，是澳大利亚煤炭产业的主要出口市场，但是近些年来，由于对空气污染问题的担忧以及来自中国民众的压力，中国政府希望减少温室气体排放，开始大规模使用非化石能源，这使得澳大利亚的煤矿产业面临巨大危机。这就是气候变化问题造成澳大利亚煤矿产业资产搁浅的典型案例。
与环境相关的自然风险和社会风险
在全球经济的不同环节，很多与环境相关的风险因素都会影响资产的价值或者导致资产变为负债，这些风险可以归为自然风险和社会风险两大类，而他们之间是相互影响的，社会风险可能会通过各种渠道加剧自然风险，反之亦然。
其中，自然风险又可以被细分为两大类：首先是环境变化，包括气候变化、生物多样性减少、生物栖息地减少、土地退化和沙漠化，水质污染、空气污染等；其次是资源状况变化，包括自然资源的价格变动等。
而社会风险主要是政府规定、技术变迁、社会规范和消费者行为变迁以及法律解释和诉讼的变化。社会对待自然风险的反应（比如制定规章或进行技术革新）对许多行业造成了新的经济风险。
在这些与环境相关的风险中，气候变化所带来的自然风险和社会风险已经影响到很多行业的资产价值。比如，保险行业中与气候变化相关的损失从1980年的平均每年500亿美元上涨到了现在的每年2000亿美元，因此本报告将与气候变化相关的风险视为研究的重点。
八种由气候变化导致的资产搁浅
报告详细描述了八种由气候变化导致的资产搁浅情形。但是，劳合社并不能保证这些情形一定会发生，只是提出了一些可能性以供参考。
（一）上游能源资产
由于国际层面上自上而下的减排措施，石油和煤炭资产遭受搁浅。为了减缓全球变暖的进程，世界各国必须合作减少对化石燃料的依赖性，因此将不可避免的影响石油和煤炭产业。
（二）上游能源负债
第三方向环境污染企业（及其董事和高级职员）索要赔款。
（三）下游能源资产
由于气候变化和减少使用化石燃料的号召，很多燃煤发电站过早关闭。
（四）下游能源负债
由于气候问题严重，政府出台了新的能源政策，这增加了政治风险。
（五）下游能源资产
家庭太阳能光伏发电产业和储能技术的发展减少了集中供电的必要性。
（六）房地产资产
由于强制性的能效改进措施，低能效住宅的价值会下降，高能效住宅的价值会上升。
（七）商业地产负债
房地产商和政府因为没能公开住房对气候变化的影响而被控告。
（八）船舶资产
减少碳排放量的压力增加了新型的，高效节能的船舶的价值，减少了低效能船舶的价值。
对保险业的影响
气候变化所带来的资产搁浅与保险行业紧密相连。英国央行行长马克·卡尼（Mark Carney）在2015年劳合社城市晚宴上就资产搁浅与保险行业的关系发表了讲话，他指出，保险行业在考虑未来投资战略和负债情况时，一定要慎重考虑资产搁浅的风险。
卡尼表示：“英国的保险行业花费了将近2万亿英镑来匹配资产负债，虽然气候变化的灾难性后果（洪水或者暴风雨）不能直接影响公司的债券价值，但是政府为了发展低碳经济所出台的政策可能会导致企业重新评估资产。”
同时，在这次演讲中，他指出气候变化将引发三种主要风险，这将影响到保险行业。第一，自然风险，由气候变化和自然灾害而导致的自然风险；第二，责任风险，因气候变化而遭受损失的企业向对其负有责任的一方索要赔偿；第三，变革风险，低碳经济转型导致了对资产的重新评估，从而引发了社会变革风险。
个人投资者可以做什么
（一）压力测试
投资者需要对可能面临环境相关风险的投资组合进行更严密的分析，预测可能发生的极端情景将会对资产产生怎样的影响。
（二）筛选
投资者需要根据特定的环境条件，从投资组合中排除某些投资项目或纳入某些投资项目。比如，投资者可以放弃投资某些碳排放量比较高的企业。
（三）撤资
投资方可以根据投资企业的某些政策行动来决定是否对其撤资。
（四）增强参与度
投资者可以参与到其投资企业的治理流程中。比如，投资者可以通过董事会投票，在股东大会上提出疑问或者向决策者写一份正式建议等方式来影响投资企业的政策。
机构投资者能做什么
（一）信息披露
投资者可以共同要求被投资企业提高信息透明度，进行信息披露。
（二）增强参与度
投资者之间也可以进行合作，这样可以共同与被投资企业更加高效地沟通对话，减少被投资企业的工作量。
（三）游说
投资者们还可能协助地方和中央政府以及其他国家政府，改善气候变化的立法。
